星远资本 天风·建筑建材 | 住房贷款贴息政策落地，存量房链消费建材有望优先受益

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9月29日财政部等三部门发布商业性个人住房贷款贴息政策，通过财政贴息直接降低首套刚需购房成本；从受益结构看，我们认为，政策红利集中于三四线及县城、二线部分区域，二手房与存量翻新链的涂料、板材、功能五金等品类预计受益更为直接，建议关注品牌与渠道占优的相关龙头。

事件：政策于9月29日发布、10月1日起全国实施，实施期暂定1年。9月29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局发布通知，我国将从10月1日起在全国范围内实施商业性个人住房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年。

政策内容：聚焦首套刚需，以最高100万元贷款额度、年化1个百分点贴息直接降低购房成本。此次政策聚焦首套刚需，重点支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房。对于所购住房面积不超过120平方米、价格不超过150万元且使用新发放的商业性个人住房贷款购买首套住房（包括新房和二手房）的居民家庭，可享受最高100万元贷款额度的贴息支持。财政部门给予年化1个百分点的贴息，相当于优惠了当前利率水平的三分之一，贴息期限最长5年。据计算，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，贴息政策最多可帮助借款人累计少付息近5万元。

我们认为，政策红利集中在三四线及县城、二线部分区域，二手房与存量翻新链或受益更明显，新房工程链直接受益或有限。消费建材行业经营表现与房地产市场高度相关。随着我国房地产进入"存量时代"，本次政策重点支持普通家庭新购较低价位的住房，这意味着政策红利集中在三四线及县城、二线部分区域，真正被刺激的主要是二手房和刚需盘，因此与"二手房/存量翻新"相关性强的涂料、板材与功能五金等消费建材行业或受益较多；而靠新房工程放量的瓷砖、石膏板、建材五金等直接受益预计相对不明显。

风险提示：政策实施效果不及预期；房地产销售及二手房成交改善低于预期、装修需求释放时滞拉长；居民购房意愿修复缓慢；消费建材行业竞争加剧及原材料价格上涨；相关公司品牌与渠道优势未能有效转化为订单与收入增长。

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